NORMAS PENDIENTES Y PROPUESTAS DEL GOBIERNO
Ley Financiera
La tramitación de la Ley Financiera en el Senado, que se inicia este mes de septiembre, será crucial para las cajas de ahorro españolas. El sector recibió con agrado la decisión del PP de limitar al 50% del peso de los políticos en los órganos de gobierno de las cajas y la nueva regulación de las cuotas participativas, un instrumento que, según las cajas, es necesario para aumentar sus recursos propios. La limitación a 70 años de la edad de los consejeros y a 12 la duración de sus mandatos no ha gustado porque afecta a los presidentes de entidades de gran tamaño como La Caixa, y, dicen en el sector, supone establecer un trato desigual con respecto a otras entidades como los bancos.
y Ley de Opas:
El PP presentará la semana que viene en el congreso el nuevo texto de la Ley de Opas que obligará al lanzamiento de una opa, además de cuando se supere el 25% del capital de la compañía, cuando el comprador obtenga la mayoría en el consejo o en el caso de que pague por las acciones de la empresa una prima muy elevada. Mientras, en Bruselas se revisa la propuesta de directiva comunitaria en materia de Opas.
Plan de planificación energética
Economía presentará el 13 de septiembre el Plan de Planificación Energética en el que se exigirá una inversión a las compañías energéticas de 7.500 millones de euros hasta 2010, centrada en la mejora de las infraestructuras de suministro y generación de electricidad y gas.
Decreto de tarifas eléctricas
El Consejo de Ministros del viernes, 13 de septiembre, aprobará, probablemente, un nuevo marco tarifario que permitirá a las compañías eléctricas aplicar subidas anuales máximas de un 2% hasta 2010. El Gobierno rompe, de esta forma, el compromiso adquirido en los decretos de medidas urgentes de 20 de junio de 2000, por el que supuestamente en tres años, a partir de esa fecha, las tarifas eléctricas bajarían un 9%. Tan sólo se ha aprobado una rebaja desde esa fecha por un valor total de un 3%. La decisión del Gobierno ha sido acogida con optimismo por las operadoras, que aseguran que será necesario este aumento de los precios para financiar las nuevas inversiones en infraestructuras.
Fusión digital
El Servicio de Defensa de la Competencia tiene hasta el 16 de septiembre para decidir sobre la integración de Vía Digital y Canal Satélite. Posteriormente el Tribunal de Defensa de la Competencia tiene otros dos meses para fijar las posibles condiciones a la fusión y, por último, el Consejo de Ministros debe decidir sobre la misma antes del 16 de diciembre. Esta operación es fundamental para salvar las cuentas de las dos plataformas de televisión digital, que acumulan mil millones de euros de pérdidas.
Ciencia y Tecnología
El ministerio que dirige Josep Piqué tendrá bastante trabajo en los próximos meses, ya que Piqué se ha comprometido a elaborar una nueva Ley de Telecomunicaciones, en la que se revisará el actual sistema tarifario. Piqué quiere potenciar a los competidores de Telefónica, ya que después de varios años de liberalización esta operadora sigue teniendo entre el 85 y el 90% del mercado. Además, el Ministerio se ha comprometido a flexibilizar el cumplimiento de los compromisos adquiridos por las operadoras que se hicieron con las licencias de telefonía móvil de tercera generación (UMTS). El futuro de esta tecnología en Europa está todavía en el aire, aunque Bruselas ha dado a las operadoras un balón de oxígeno, tras permitirles que compartan infraestructuras.
Tramitación de la reforma del Impuesto sobre la Renta
El Ministerio de Hacienda quiere acelerar la tramitación parlamentaria de la nueva rebaja del IRPF para garantizar que la nueva reducción del pago del IRPF, de un 11,1% de media para los contribuyentes, entre en vigor en las retenciones fiscales que se realicen en 2003 y en la declaración de la renta que lleven a cabo los ciudadanos en 2004. La rebaja del IRPF pretende generar un ahorro fiscal extra para las familias de 3.600 millones de euros hasta 2004 y relanzar el destino de capitales de las familias hacia los distintos productos de inversión. Con estos objetivos, la reforma legal reducirá el tipo máximo del IRPF desde el 48% hasta el 45% y el tramo mínimo desde el 18% hasta el 15%.
La reforma contable
El Gobierno deberá abordar en otoño la reforma contable derivada de la incorporación de las normas internacionales de contabilidad (IAS) en los grupos cotizados. Para ello, tendrá como punto de partida el Libro Blanco de la reforma contable, elaborado por un grupo de expertos nombrado por Economía.
La reforma de la Ley de Auditoría de Cuentas
El debate del proyecto de Ley Financiera en el Senado supondrá la incorporación de enmiendas adicionales en relación con la reforma de la Ley de Auditoría. Antes de final de año, las auditoras tendrán que afrontar un nuevo marco legal que eleva las garantías de independencia, amplía el régimen sancionador y refuerza el poder de control del ICAC
Ley de Servicios de la Sociedad de la Información
El nuevo marco para las transacciones económicas en Internet entrará en vigor en otoño. En los meses siguientes se completará con la nueva legislación sobre firmas electrónica y dominios, que se encuentra en preparación.
CITAS DE INTERÉS
Hólding de mercados
La unificación de los mercados españoles, cuyo fin es la mejora de su competitividad y la creación de una única voz de cara a los movimientos corporativos y a las posibles alianzas entre los mercados internacionales, es casi una realidad. Antes del verano quedó zanjado el canje de acciones por el que los accionistas de cada una de las partes del negocio -renta variable (bolsas), renta fija y derivados (MEFF-Aiaf-Senaf) y liquidación y compensación de valores (Iberclear)- se han hecho con la parte que les corresponde de la hólding. Queda patente el poder de los grandes bancos, Santander y BBVA, en el Hólding, con más del 20% del capital entre ambos. Las firmas accionistas de bolsa se llevan también una buena parte en el capital y en conjunto cuentan con un 47%. Cuando la Ley Financiera dé vía libre a la constitución formal de Iberclear, a lo largo de este año, la compensación y liquidación de valores de renta variable y renta fija quedará integrada en una misma sociedad. A partir de entonces deberá estudiarse la mejora de costes y de eficiencia. Estos pasos estarán encaminados a convertir al Hólding en una empresa de servicios a la altura de las principales plazas internacionales, así como a su próxima salida a cotizar.
Reunión de la OPEP
El 13 de septiembre se reúne la cumbre de la OPEP en Osaka (Japón). El precio del crudo ha vuelto a tomar una senda alcista que ha situado el barril de crudo Brent en 28 dólares. Las previsiones iniciales del Gobierno recogidas en el Plan de Estabilidad preveían un precio medio del Brent de 22,3 dólares.
Los bancos, en el banquillo
La agenda judicial se presenta cargada de casos financieros. Altos directivos de los dos mayores bancos españoles (Santander y el antiguo BBV) están siendo investigados en la Audiencia Nacional. Durante el nuevo curso, la juez Teresa Palacios debe decidir si lleva o no a juicio a altos ejecutivos de Santander por la comercialización de un producto opaco al fisco, conocido como cesiones de crédito. Entre los imputados se encuentra Emilio Botín, presidente de la entidad. Se da la extraña circunstancia de que tanto el fiscal como el abogado del Estado, que representa los intereses de la Hacienda Tributaria, han pedido el archivo del caso, iniciado hace once años. La juez instructora está a la espera de que la Sala de lo Penal de la Audiencia Nacional responda al recurso del fiscal. Si lo desestima, Palacios podría iniciar los trámites de preparación de la vista oral, con Botín en el banquillo de los acusados. En el peor de los casos, los imputados se enfrentarían a penas leves de cárcel. El ex presidente de Bankyme, Josep Jané Solà, fue condenado a un año de cárcel recientemente por la venta de un producto similar. Respecto a BBVA, el juez Baltasar Garzón ha iniciado la instrucción en la causa por las cuentas secretas en paraísos fiscales contra la cúpula del antiguo BBV, encabezada por el ex presidente Emilio de Ybarra y el entonces número dos de la entidad, Pedro Luis Uriarte. Aunque ya ha tomado declaración a los principales directivos, está prevista una nueva ronda de comparecencias en septiembre. Colean además los recursos ante el Constitucional de los encarcelados por Banesto.
Plan de Estabilidad Macroeconómico
El Gobierno actualizará el Plan de Estabilidad en octubre. En esa fecha deberá dejar claro si confía en sus últimas previsiones económicas o o si se ha visto contagiado por el pesimismo reinante y prefiere rebajar sus objetivos de crecimiento.
Crisis argentina y brasileña
En estos momentos, las autoridades argentinas discuten con los representantes bancarios las últimas medidas presentadas, que han provocado un fuerte rechazo entre las entidades. Entre éstas, aplazar la ejecución de los créditos impagados y posponer la actualización de los préstamos mediante un índice ligado a la inflación (el denominado CER). Pero la medida que más oposición ha levantado entre los bancos es la propuesta, aún no ratificada por el Congreso de los Diputados, de que la matriz responda con su patrimonio de sus filiales. Ésta última es inviable, ya que vulnera el Derecho Internacional y rompería las reglas del juego, según los bancos. El Gobierno argentino tampoco ha definido todavía cómo compensará a la banca del desajuste que provocó en sus balances la conversión de dólares a pesos de su activo y pasivo a un tipo de cambio diferente.
Brasil también traerá quebraderos de cabeza a las entidades españolas, Los mercados temen el resultado de las elecciones presidenciales del 19 de octubre. El mejor acogido sería el sucesor oficioso del actual presidente Fernando Enrique Cardoso, José Serrá, pero el mejor posicionado en los sondeos es el representante del partido de la izquierda moderada, José Ignacio Lula Da Silva. El resto de candidatos han planteado ya unos programas económicos que han despertado el temor de los inversores extranjeros en Brasil: Ciro Gomes, de la izquierda más radical pretende reestructurar la deuda.
Elecciones alemanas
El 22 de septiembre se celebran las elecciones germanas en las que se decidirá la reelección de Gerhard Schröder o el ascenso del conservador Edmund Stoiber a la cancillería alemana. Los sondeos sitúan en igualdad a ambos candidatos. La celebración de las elecciones coincide con una mala situación presupuestaria del país alemán que ha despertado ya los temores a un posible incumplimiento de los objetivos del Pacto de Estabilidad Europeo en materia de déficit.
Reunión del Ecofin
El 6 de septiembre se reune el Ecofín en Copenhage. Es probable que se aborde la situación económica de cara a la reunión conjunta del FMI y Banco Mundial que se celebrará entre el 25 y el 29 de septiembre.
Política monetaria
En sólo dos meses, las perspectivas sobre política monetaria han cambiado radicalmente, tanto en Estados Unidos como en Europa. Tras una cadena de once recortes del precio del dinero norteamericano hasta el 1,75%, el nivel más bajo desde hace cuarenta años, los expertos esperaban que a finales de este año diera comienzo un ciclo de subidas. En Europa, que suele ir a rebufo de Estados Unidos, preveían el mismo movimiento, aunque un poco después. Pero el cambio de escenario macroeconómico a ambos lados del Atlántico ha trastocado los esquemas. En Estados Unidos, una de cada tres firmas de Wall Street pronostica un relajamiento monetario antes de que acabe el ejercicio. Estos rumores han calentado el mercado, que hasta esta semana, había sumado una racha de cinco consecutivas de ganancias.Los más atrevidos creen que el primer movimiento de tipos se producirá en la próxima reunión de la Fed, el 24 de septiembre. En la zona euro, las cosas son un poco distintas. El mercado pedía una subida de tipos para mantener a raya la inflación, principal caballo de batalla del Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, el euro, que ha protagonizado una veloz escalada desde abril, ha hecho casi todo ese trabajo. Ahora, los expertos piensan que el BCE mantendrá el precio del dinero en el 3,25% hasta tener datos fiables de los efectos de la apreciación de la divisa sobre la inflación. No descartan un descenso si la economía no se recupera al ritmo adecuado.
Reunión de jefes de Gobierno
Los jefes de Gobierno de los Estados miembros de la UE se reunirán en Bruselas entre el 24 y el 25 de septiembre, donde abordarán las ayudas a los países afectados por las recientes inundaciones. La siguiente reunión será en Copenhage el 12 y 13 de diciembre.
Burbuja inmobiliaria
El Ministerio de Fomento pretende reunir a comunidades autónomas y ayuntamientos en septiembre para abordar un pacto de Estado que permita adoptar medidas concretas para abaratar el precio del suelo y, con ello, el fuerte encarecimiento de las viviendas.
OPERACIONES Y TEMAS QUE AFECTAN A LOS RESULTADOS DE LAS EMPRESAS
Unión Fenosa quiere cerrar antes de final de año la venta del 50% de su filial de gas a alguno de los grandes grupos europeos del sector. Entre los interesados están Eni, BP, TotalfinaElf, Gaz de France y British Gas. El que lo compre se tiene que comprometer a aportar la mitad de los 1.600 millones de euros que tiene previsto invertir Fenosa Gas en los próximos años.
Fusiones
En los próximos meses ACS cerrará su fusión con Dragados y Bami hará lo propio con Metrovacesa. Habrá que analizar con detalle los canjes que se propongan, después de las fuertes primas que pagaron ACS y Bami por Dragados y Metrovacesa, respectivamente. Habrá que ver también la nueva estrategia que establece Sacyr para su filial inmobiliaria después de la compra de Vallehermoso. Será interesante analizar el nuevo rumbo de Trasmediterránea tras su adquisición por Acciona.
Modelo de negocio de BBVA
La entidad que preside Francisco González tiene pendiente presentar con detalle su nuevo modelo de negocio. Su plan estratégico se centra en una relación permanente de asesoramiento al cliente, con especial interés en los comprendidos entre 30 y 45 años con un nivel patrimonial medio. La entidad cree que aún tiene capacidad para crecer en banca minorista. Para ello, BBVA implantará una mayor especialización de su plantilla en trabajos comerciales y de asesoramiento. Su objetivo es crear valor en cada una de sus divisiones (banca de negocios, retail, banca mayorista y de inversiones, grupo industrial y gestión de activos y banca privada).
Santander: Recomponer sus recursos propios
Santander se ha marcado como uno de sus principales objetivos mejorar sus ratios de solvencia, bastante deteriorados por la fuerte depreciación de las divisas latinoamericanas. Según las exigencias del BIS, éste se situó en junio en el 10,86%, muy por debajo del objetivo de Botín del 12%. La única alternativa posible es echar mano de las plusvalías que la entidad tiene acumuladas en sus participaciones y que ascienden a unos 5.000 millones de dólares. La posibilidad más barajada por los mercados era desprenderse de su participación del 8% en Royal Bank of Scotland. Sin embargo, tanto desde la entidad británica como desde la española se ha insistido en que esta alianza sigue en pie.
Privatizaciones
El ministro Montoro quiere cerrar antes de final de año la privatización de la empresa de autopistas ENA, en la que BBVA actúa como banco asesor.
Sectores para mirar con lupa
El turismo y las líneas aéreas sufrieron mucho tras el 11 de septiembre y habrá que ver cómo acaban el ejercicio. En Estados Unidos hemos asistido a las crisis de US Airways y de United Airlines.
Escándalos
Seguirán protagonizando la actualidad empresarial en Estados Unidos, aunque está por ver cómo repercuten en el mercado las nuevas exigencias impuestas por la SEC en lo que se refiere a contabilidad de las stock options, reducción del plazo de presentación de cuentas y juramentos de las cuentas por los primeros ejecutivos.
Buen gobierno
La comisión de expertos nombrada por el Ministerio de Economía antes del verano para revisar la vigencia del Código Olivencia iniciará sus trabajos. Sus conclusiones servirán de base para la actualización del marco voluntario de gobierno corporativo.
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